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          2024漿市供需正增長 漿價上方壓力仍存

          閱讀次數:     發布時間:2024-03-28 15:58:06
            2023年中國紙漿市場供需改善有限,漿價承壓震蕩下行。2024年中國漿市供需均維持正增長,但需求增速低于供應增速,漿價上方壓力仍存。
            以下數據是由新增產能預估增長率計算得來,后期應考慮供需邊際變化、宏觀面變化、漿紙一體化競爭優勢、針葉漿與闊葉漿價差帶來的原料結構變化、漿紙產能實際投放時間、限塑令、禁廢令及碳中和帶來的木漿需求增加、國際國內局勢的不確定性以及業者預期等帶來的數據變化。


            漿、本色漿、化機漿價格上方壓力仍存,其中針葉漿全年均價同比跌幅5.27%,闊葉漿全年均價同比跌幅4.30%,本色漿全年均價同比跌幅5.85%,化機漿全年均價同比跌幅4.21%。年度市場價格變化主要受供應、需求、成本、產品金融屬性、政策面等因素共同作用,具體展開來看:


            2024年中國木漿進口將繼續增長。首先,2024年國內外新增產能將達到1066.80萬噸,其中中國紙漿產能占75%,主要集中在闊葉漿、化機漿及半化學漿方面,針葉漿新增產能較少,同時海外闊葉漿新增產能年內有投產預期,其目的地主要為中國,預計2024中國紙漿進口量有望增加至2980.45萬噸。此外,由于中國紙漿新增產能投放,漿紙一體化進程有望改善紙漿進口依存度,進口同比漲幅或在5.94%水平,增幅較過去五年均值將有所收窄。

            2024年中國紙漿產量增速將有放緩。首先,國內漿紙一體化大趨勢下,受行業傳統產能過剩因素影響,新增產能的兌現時間存在延后及不確定性,因此產量增速受限。其次,2024年賣方行業集中度存在進一步提升可能,進口木漿價格低位或制約國產紙漿利潤水平,進而影響國產紙漿放量。漿紙一體化背景下帶來的木片供應緊張問題若得不到有效解決,則中國制漿原料成本仍高于國外市場,亦不利于新產能的兌現,進而制約國產紙漿的增速。預計2024年中國紙漿產量同比增長1.26%,增速水平將顯著低于過去五年均值。
            2024年中國紙漿需求有望改善下游企業紙漿消費量將進一步提升。
            991.70萬噸,產量或隨產能遞增而增加。此外,中國宏觀經濟改善,進一步帶動現有原紙企業開工負荷率的提升,及原紙企業原料結構的不斷優化等,進而帶動紙漿消費量的增長。預計2024年消費量或提升至5573.01萬噸,同比增長7.32%。

            其次,2024年紙漿出口量預計維持增長態勢。由于闊葉漿進入下行通道中,而中國漿紙一體化進程的加快下,出口利于緩解國內供應壓力。同時周邊國家考慮成本船期問題,存在從中國轉港或者貿易情況存在。預計2024年中國木漿出口量上漲,同比漲幅達117.21%,較2023年漲幅有所擴大。
            進口木片價格攀升或帶來較大原料成本壓力。首先,中國森林資源匱乏,國內漿紙一體化進程下,闊葉漿進口依存度降低的同時也將推動闊葉木片需求的平穩增長,并帶動木片均價存上漲可能。漿紙一體化趨勢明顯,行業競爭格局在不斷重塑的同時,2024年中國木片供應呈緊張狀況下,預計木片市場價格或呈高位運行。木片成本占到制漿成本的7-8成,2024年成本面壓力猶存,或支撐闊葉漿底部價格,而原料價格的高位理,也將使造紙行業利潤改善有限。
            2024年中國紙漿供需格局優化相對有限,漿價仍存承壓運行可能。
            供應面來看,2024年新增產能持續釋放,尤其是巴西 Suzano Cerrado 255萬噸闊葉漿產能的投產,疊加中國紙漿新增產能的持續釋放,預計中國紙漿供應量持續增加,預計2024年中國紙漿總供應量或同比增加8.29%,供應面較為寬松,抑制漿價走勢。需求面來看,2024年中國漿紙一體化特征明顯,造紙行業集中度持續提升,利于紙漿需求量的平穩增長。但受制于產能兌現速度及時間問題,需求增速低于供應增速,預計2024年紙漿需求量同比或增長7.61%,漿市供需失衡情況依舊明顯,疊加紙廠對自身成本的控制及優化,因此漿價上方壓力仍存。
            成本面來看,進口木漿外盤存承壓運行可能,對進口木漿現貨價格的支撐力度減弱;但進口木片緊俏問題或難有效緩解,國產木漿成本面或成為國產木漿底部價格的支撐。(文章來源:卓創資訊)
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